美国CPI超预期下行，确认加息周期结束-观点
2023-05-18 17:37:07
事件：美国2023年4月CPI同比上涨4.9%（市场预期上涨5%，前值上涨5%），环比上涨0.4%（市场预期上涨0.4%，前值上涨0.1%）；核心CPI同比上涨5.5%（市场预期上涨5.5%，前值上涨5.6%），环比上涨0.4%（市场预期上涨0.4%，前值上涨0.4%）。
点评：
(资料图片)
1、4月美国CPI和核心CPI同比增速均出现下行，其中CPI同比增速连续10个月下滑，再次跌破5%关口，创2021年6月以来最低，符合我们此前对美国通胀趋势下行的判断。
2、4月CPI同比增速下行的主要原因是：家计项增速放缓带动的服务价格同比增速下行，以及食品价格同比增速下行。
首先，服务价格（除能源服务）同比增速出现放缓，尤其是此前持续上涨的家计项增速开始下降。
数据显示4月服务项同比上涨6.8%，较上月继续减少0.3个百分点，连续2个月同比下跌。其中，家计项上涨8.1%，较上月减少0.1个百分点，结束自2021年3月以来持续25个月的上涨，本月对CPI的拉动为2.67%，相比上月减少0.03个百分点，完全符合我们此前对家计项在2023年对CPI拉动作用将逐渐趋缓的判断。由于美联储持续加息带来高企的房贷利率，作为先行指标的美国房价指数和房租指数处于持续回落中，预计家计项在未来几个月对CPI的拉动作用还将继续减弱，并带动美国CPI趋势下行。
其他服务项方面，医疗项同比上涨0.4%，较上月继续减少0.6个百分点；交通运输项同比上涨11%，较上月减少2.9个百分点。这两项指标均指向美国服务通胀趋缓。
其次，食品价格同比增速持续下行。
数据显示，4月食品项同比上涨7.7%，较上月继续降低0.8个百分点，连续9个月出现下滑，同比增速创去年2月以来新低，本月对CPI的贡献为1.04%，相比上月降低0.11个百分点。
3、4月CPI环比上涨0.4%，其主要原因是：能源价格环比上涨，同时二手车价格出现反弹。但这一上涨趋势预计难以持续。
首先，能源价格环比上涨。
数据显示，4月能源价格环比上涨0.6%，结束连续2个月下跌趋势。其中，汽油价格环比上涨3%，是本月CPI环比上涨的最主要推动力。但4月初能源价格大幅上涨的主要原因是OPEC的意外减产，下旬国际油价再度重回跌势，目前基本回到3月中旬价格。若无意外事件冲击，5月维持区间震荡概率较大。
其次，二手车价格触底反弹。
数据显示，4月二手车价格环比大幅上涨4.4%，结束自2022年6月以来的持续下跌，并带动核心商品价格环比上涨0.6%。但进入5月，二手车价格上涨趋势再度放缓，预计这种阶段性上涨局面难以持续。