中国银河:给予邦彦技术买入评级|滚动

证券之星   2023-05-10 11:36:10


(资料图)

中国银河证券股份有限公司李良,胡浩淼近期对邦彦技术进行研究并发布了研究报告《股权激励落地,公司发展如虎添翼》,本报告对邦彦技术给出买入评级,当前股价为24.24元。

邦彦技术(688132)
核心观点:
事件: 公司发布《2023 年股票期权激励计划(草案) 》 , 拟授予股票期权 330 万份, 总股本占比 2.17%。 首次行权价格为 24.87 元/股。
激励计划为公司发展提供长效助力。 公司拟授予 56 名管理和技术核心人才 330 万份股票期权数量, 总股本占比 2.17%。 其中, 首次授予股票期权 297 万份。 我们认为该计划将有效激发管理团队的积极性,提高经营效率, 降低代理人成本, 为公司发展提供长效助力。
业绩考核复合增速 35.2%, 未来快速发展可期。 该激励计划对公司发展的积极效应明显, 经营考核指标为: 以 2022 年为基数, 2023 至2025 年营收增速目标值为 15%/35%/60%, 对应收入 4.3 亿/5.0 亿/5.9亿元, 或净利润增速目标值为 30%/80%/150%, 对应净利润 0.53 亿/0.74亿/1.03 亿元, 目标值 3 年复合增速分别为 17.0%和 35.7%, 成长性凸显。 未来两年, 随着需求端订单逐步释放, 公司有望迎高速增长。
行权价高于现价, 彰显发展信心。 公司首次授予股票期权的行权价格为 24.87 元/股, 高于当前股价 24.01 元/股, 彰显公司管理层对未来发展的信心。 由于该期权基本为平价期权, 因此股权激励费用有限,对当期业绩影响微乎其微。
通信业务基本盘稳中向好, 网络安全业务将迎跨越式发展。 舰船通信方面, 国内市场竞争偏良性, 行业集中度较高。 公司受益于新船型放量, 2023 年预计增长逾 25%。 融合通信方面, 在国家力推一体化联合作战的背景下, 融合通信将成为军队信息化建设的重要方向之一,公司先发优势明显。 预计公司融合通信业务 2023 至 25 年收入分别为1.24/1.55/1.94 亿, 3 年复合增速约 44%。 网络安全方面, 军工网安市场“十四五” 期间复合增速或将达 25%至 30%。 公司涉足该领域时间较长, 是该领域重大产品科研承担者和产品提供商。 随着新定型产品进入批产期, 未来 3 年, 该业务收入复合增速或将达 67%, 实现从 1到 10 的发展跨越。
布局民品电力专网市场, 打造新业务增长级。 公司受华能集团子公司西安热工研究院委托, 研制全国产化 DCS 火控系统, 标志着公司正式迈入电力行业国产自主可控领域, 市场空间较大。 公司 2023Q1 新增国产燃机控制系统核心卡件 DEMO 板的研制, 双方合作进一步深化。展望未来, 公司凭借在军品自主可控和信息安全等领域的技术积累,有望将电力业务板块打造成新业务增长极, 实现军民双轮发展。
投资建议: 鉴于税收政策逐步清晰, 我们上调公司业绩预期。 预计公司 2023 至 2025归母净利分别为 1.17/2.18/2.84 亿元, 3年复合增速 91%,EPS 为 0.77/1.43/1.87 元, PE 为 31x/17x/13x。 公司产能未来 5 年无忧,需求侧前景明朗。 目前市值仅 37 亿, 弹性巨大, 维持“推荐” 评级。
风险提示: 招投标落地不及预期的风险; 下游需求不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券郭晓月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.28%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.5亿,根据现价换算的预测PE为24.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为38.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,邦彦技术(688132)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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