短纤 供需结构转好

期货日报   2023-08-16 09:18:03


【资料图】

近期,短纤主力合约上行至前期高点附近振荡,表现强于原料PTA和乙二醇,短纤利润逐步扩张。

原料偏弱向下游让利

8月以来,短纤的直接原料PTA和乙二醇价格表现弱势,向下游短纤环节让渡利润。

具体来看,前期支撑PTA价格偏强运行的主要因素在于PX的强势,PX自身供需紧平衡,再加上美国汽油需求处在季节性旺季,PX的原料甲苯和二甲苯调油性价比高于生产化工,PX短流程供应存在提升瓶颈,加剧供需偏紧的现状,PX估值处在高位。进入8月以来,汽油利润走弱,芳烃调油逻辑弱化,PX在高估值下向下调整,PXN一度压缩至400美元/吨以内,PTA绝对价格跟随PX走弱。另外,PTA自身需求也较弱,主要是聚酯负荷小幅下调,从93.5%下滑至92.2%,市场担忧聚酯负荷持续走弱,PTA在弱预期下加工费振荡压缩。

乙二醇方面,国内企业经过上半年的集中降负以后,近期开工率偏高运行,供应充足。乙二醇进口在8月集中到港,港口库存压力持续增加,库存压力较大。乙二醇在弱供需格局下价格跌幅较大。

两大原料表现偏弱,短纤价格高位有所承压,不过表现强于原料,利润振荡修复,主要是短纤自身供需格局有所转好。

终端逐步进入季节性旺季

供应方面,短纤企业开工率近一个月维持在87%左右,当前短纤企业现金流较好,开工预计维持在高位。需求端,前期6—7月份处在季节性淡季,订单不佳,下游涤纱企业负荷有所下滑,原料备货意愿也不高,需求偏弱。不过进入8月中旬以来,涤纱产成品连续去库,主要是终端订单季节性转好,部分企业为秋冬旺季购买面料,预计终端企业会逐步开启旺季备货。当前涤纱企业开工率已经企稳,后期有望逐步提升。

另外,短纤出口保持较高增速,从1—6月份的数据上来看,短纤累计出口60.7万吨,比去年上半年增加24.6%。短纤出口增幅较大的国家主要是越南、巴基斯坦、孟加拉国、印尼和印度等东南亚国家。近几年,纺织行业终端企业往东南亚转移的趋势比较明显,而当地原料无法满足下游需求,因此国内聚酯原料出口表现较好。短纤的高出口也在一定程度上改善了国内短纤的供需结构。

综合以上分析,我们认为短纤的供需格局逐步好转,主要是终端企业逐步进入季节性旺季,对原料的采购需求增加,预计本轮旺季采购会持续到9月,短纤企业利润有望维持在偏高水平,在原料不出现大幅下跌的情况下,短纤绝对价格也有望保持偏强运行。

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